제주반도체를 메모리 반도체 회사로 알고 계실 겁니다. 그러면 이 회사가 2026년 상반기에 판 메모리 가운데 휴대폰에 들어간 물량은 몇 퍼센트일 것 같으세요?
0.7%입니다. 메모리 회사인데 모바일이 사실상 사라졌습니다.
2026년 상반기 기준으로 제주반도체의 이익은 세 갈래로 나뉘어 나옵니다. 메모리가 팔려 나가는 최종 수요처, 반도체를 직접 만들지 않는 생산 방식, 그리고 설계한 제품과 사다 되판 상품으로 갈라진 매출입니다. 영업이익률 40.2%라는 숫자도 이 셋을 따로 떼어 놓고 보면 다르게 읽힙니다.
먼저 볼 것은 최종 수요처입니다. 모바일이 비운 자리를 무엇이 채웠는지가 여기서 드러납니다.
메모리 회사인데 휴대폰에 들어간 물량은 0.7%다
메모리라고 하면 휴대폰과 서버가 먼저 떠오르죠. 제주반도체가 2026년 8월 13일 공시한 반기보고서에 적힌 최종 수요처 구성은 그 예상과 다릅니다.
사물인터넷(IoT)이 54.9%로 가장 크고, 소비자 기기(Consumer)가 24.4%로 뒤를 잇습니다. 자동차(Automotive)가 15.2%, 통신 장비(Network)가 4.9%입니다. 휴대폰(Mobile)은 0.7%로 다섯 갈래 중 가장 작습니다.
이 구성이 원래부터 이랬던 것은 아닙니다. 2025년 연간 기준으로 모바일은 8.2%였어요. 반년 사이에 8.2%가 0.7%가 됐으니, 이 회사 매출에서 휴대폰 몫은 거의 없어진 셈입니다.
같은 기간에 사물인터넷은 51.9%에서 54.9%로, 소비자 기기는 26.3%에서 24.4%로 움직였습니다. 둘 다 2%포인트 안쪽입니다. 모바일이 비운 자리를 이 둘이 나눠 가진 것은 아니라는 뜻이에요.
8.0%에서 15.2%로 뛴 자동차 한 곳이 그 자리를 가져갔습니다.
차량용 비중이 8.0%에서 15.2%로 늘어난 이유
차량용 메모리가 늘었다고 하면 인증을 새로 받았나 싶으시죠? 제주반도체가 차량용 반도체 신뢰성 규격인 AEC-Q100을 취득한 것은 2020년입니다. 2026년 상반기 실적에 새로 반영될 만한 최근 인증이 아니에요.
인증은 자동차 회사에 물건을 넣기 위한 입장권입니다. 입장권을 6년 전에 끊어 뒀는데 올해 비중이 두 배 가까이 올랐다면, 바뀐 것은 인증이 아니라 그 문을 통과한 물량입니다.
비중이 커진 데는 분모도 한몫합니다. 모바일이 8.2%에서 0.7%로 빠지면 남은 항목의 비중은 가만히 있어도 올라가요. 다만 이번에는 전체 매출 자체가 함께 커졌습니다.
2025년 연간 연결 매출은 3,022억원이었고, 2026년 상반기 연결 매출은 4,704억원입니다. 분모가 커진 상태에서 비중까지 두 배 가까이 올랐으니, 자동차로 나간 물량은 비중이 오른 배수보다 더 늘었습니다.
회사는 반기보고서에서 이 흐름을 ‘메모리 슈퍼사이클’이라고 적었습니다. 제3자가 검증한 진단이 아니라 회사가 스스로 쓴 서술이라는 점은 구분해 두는 편이 낫습니다.
여기까지가 제주반도체의 메모리가 어디로 팔려 나가는지입니다. 그러면 그 메모리는 어디서 만들까요?
제주반도체는 반도체를 직접 만들지 않는다
제주반도체는 공장을 가지고 있지 않습니다. 반기보고서는 생산시설을 보유하고 있지 아니하며 제품 일체를 위탁생산한다고 적습니다.
웨이퍼를 찍는 파운드리는 대만 업체 두 곳입니다. 파워칩과 윈본드가 맡습니다. 칩을 자르고 포장하고 검사하는 후공정은 TPW, KYEC, 윈팩, 에이팩트, 시그네틱스가 나눠 맡고 있어요.
설계와 영업만 남기면 영업이익률이 왜 40%대까지 올라가는지 짚어 볼 수 있습니다. 공장을 지으면 감가상각비가 해마다 고정으로 빠집니다. 제주반도체 손익에는 그 부담이 거의 없어요.
대신 다른 것이 걸립니다. 파운드리가 배정해 주는 생산 물량이 매출의 상한을 정합니다. 메모리 값이 오르는 국면에서 파운드리 자리를 잡지 못하면 주문을 받아도 팔 물건이 없습니다.
다만 이 설명이 매출 전부에 통하지는 않습니다. 제주반도체 매출의 4분의 1은 설계에서 나온 돈이 아니에요.
설계해서 번 3,799억과 사다 되팔아 번 1,208억
반기보고서는 매출을 둘로 나눠 적습니다. 자기가 설계한 것을 위탁생산해 파는 제품매출이 3,799억원입니다. 다른 회사 메모리를 사다가 되파는 상품매출이 1,208억원이고요.
설계로 버는 회사와 유통으로 버는 회사가 한 몸에 들어 있는 셈입니다. 상품매출 비중은 24.1%입니다.
이 축이 원래부터 있던 것은 아닙니다. 2024년에는 1.0%였고, 2025년에 23.0%로 올라선 뒤 2026년 상반기 24.1%가 됐어요. 최근 2년 사이에 새로 생긴 매출 축입니다.
두 매출은 성격이 다릅니다. 제품매출은 설계와 파운드리 배정에서 나오고, 상품매출은 물건을 사 오는 값과 파는 값의 차이에서 나옵니다. 메모리 값이 오르면 둘 다 늘어나지만, 값이 꺾일 때 재고를 먼저 떠안는 쪽은 상품 쪽이에요.
공시가 알려주지 않는 것도 있습니다. DRAM이나 NAND MCP 같은 품목별 표는 나오지만, 그 안에서 어느 물량이 제품매출이고 어느 물량이 상품매출인지는 나누어 적지 않아요. LPDDR5가 늘었다고 해서 자체 설계 성과라고 단정할 수 없는 이유가 여기 있습니다.
그러면 품목별 표에서는 무엇을 읽어 낼 수 있을까요?
LPDDR5 매출은 어느 분기에 올라왔을까?
제품별 매출 표를 열면 먼저 걸리는 것이 분모입니다. 표의 합계는 5,009억원인데 연결 매출액은 4,704억원이에요. 차이 305억원은 반품 등을 반영하기 전과 후의 차이입니다.
품목 비율은 5,009억원을 기준으로 적혀 있습니다. DRAM이 34.52%, NAND MCP가 33.76%, TLC NAND가 16.19%입니다. 이어서 NAND Flash 5.01%, LPDDR5 3.71%, LPDDR4 2.21% 순입니다.
직접 금액을 내 보려면 비율에 5,009억원을 곱하면 됩니다. DRAM은 약 1,729억원, NAND MCP는 약 1,691억원이 나와요. 연결 매출 4,704억원을 곱하면 표에 적힌 금액과 어긋나니 분모를 바꾸지 않는 편이 낫습니다.
이 표에서 가장 크게 움직인 품목은 LPDDR5입니다. 1분기까지 잡힌 LPDDR5 매출은 3,800만원이었어요. 상반기 누적으로는 186억1,000만원입니다.
1분기에 3,800만원이던 것이 반기 누적 186억원이 됐다면, 그 차이는 전부 2분기에 생긴 것입니다. LPDDR5가 매출에 실제로 올라온 분기는 2분기입니다.
품목까지 봤으니 이제 전체 숫자를 한자리에 놓을 차례입니다.
제주반도체 실적에서 무엇부터 볼지 정하는 법
2026년 상반기 연결 기준 숫자부터 놓겠습니다. 매출 4,704억원, 영업이익 1,890억원, 순이익 1,929억원입니다. 영업이익률은 40.2%이고, 매출의 95.1%가 수출입니다. 2025년 연간 매출 3,022억원을 반기 만에 1.56배 넘겼어요.
같은 숫자를 봐도 궁금한 것이 다르면 먼저 볼 항목이 달라집니다.
이익률이 얼마나 이어질지 궁금하다면 제품매출과 상품매출 비중부터 보세요. 상품매출은 사 오는 값이 오르면 마진이 먼저 눌립니다. 비중이 24.1%에서 어느 쪽으로 움직이는지가 이익률의 방향을 미리 알려 줍니다.
성장이 어디까지 갈지 궁금하다면 최종 수요처 구성을 보세요. 모바일 0.7%는 더 빠질 자리가 없고, 자동차 15.2%와 사물인터넷 54.9%가 다음 분기에 어느 쪽으로 가는지가 매출을 정합니다.
신규사업이 궁금하다면 반기보고서의 신규사업 항목을 직접 확인하세요. SK하이닉스 위탁생산은 LPDDR4X 2028년, LPDDR5 2030년 양산을 목표로 잡은 계획입니다. 2026년 8월 13일 반기보고서는 파운드리를 여전히 파워칩과 윈본드로만 적었고, 신규사업란에는 해당사항 없음이라고 썼습니다. 지금 실적의 원인으로 읽으면 시점이 5년 가까이 어긋납니다.
검색으로 실적 기사를 찾을 때는 날짜부터 확인하세요. 2021년 8월에 나온 ‘슈퍼사이클’과 ‘2분기 깜짝 실적’ 기사가 지금도 검색에 걸립니다. 그 기사의 2분기 매출은 475억원이라 이번 상반기 숫자와 자릿수부터 다릅니다.
여기 적은 숫자는 2026년 8월 13일 공시된 반기보고서와 같은 시점의 실적 발표를 기준으로 합니다. 메모리 가격과 파운드리 배정은 분기마다 바뀌므로, 다음 분기보고서가 나오면 같은 항목을 다시 열어 보시는 편이 안전합니다. 개별 종목에 대한 판단이 필요하면 금융투자업자의 투자 상담 창구를 이용할 수 있습니다.
자주 묻는 질문
Q. 반기보고서 원문은 어디서 볼 수 있나요? A. 금융감독원 전자공시시스템에서 회사 이름으로 검색하면 정기공시 항목에 반기보고서가 나옵니다. 사업의 내용, 매출 및 수주상황, 재무제표 순으로 보면 이 글에 나온 표를 차례로 찾을 수 있습니다.
Q. 과거에 재무제표가 수정된 적이 있나요? A. 제주반도체는 2022년 11월에 2018년부터 2020년까지의 연결재무제표를 재작성한 이력이 있습니다. 그 시기 수치를 인용한 글을 볼 때는 재작성 전후 어느 쪽인지 확인하는 편이 좋습니다.
Q. 수주잔고는 얼마나 남아 있나요? A. 회사는 2026년 8월 실적 발표에서 수주잔고를 3억2,800만 달러, 약 4,600억원으로 밝혔습니다. 통상 3개월에서 6개월 안에 매출로 전환된다고 설명했습니다.
Q. 퀄컴과 미디어텍 인증은 언제 매출로 잡히나요? A. 공개된 것은 인증(qualification)이지 공급계약이 아닙니다. 공급 금액과 시기는 발표되지 않았으므로 매출 반영 시점을 계산할 근거가 아직 없습니다.
Q. 공장이 없는 회사인데 재고는 어떻게 잡히나요? A. 위탁생산한 완제품과 사 온 상품이 재고자산으로 잡힙니다. 상품매출 비중이 24.1%까지 올라온 만큼 재고자산 항목의 증감을 매출과 함께 보면 흐름이 더 잘 보입니다.
Q. 수출이 95.1%면 환율 영향은 어디서 확인하나요? A. 반기보고서의 시장위험과 위험관리 항목에 환위험 관련 서술이 들어갑니다. 재무제표 주석의 외화자산·부채 현황에서 통화별 금액을 함께 확인할 수 있습니다.
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