로봇 감속기를 만드는 회사다, 휴머노이드가 늘면 같이 큰다. 에스피지를 두고 이런 말이 오갑니다. 로봇 관련주 목록에서 이 이름을 보신 적 있으시죠?
그런데 2026년 8월 14일 접수된 반기보고서를 열면 로봇용 정밀감속기라는 항목이 없습니다. 품목별 매출 표에서 그 제품은 동력모터, 모션카메라, 임대, 연장선, 취부플레이트와 함께 기타 한 칸에 들어가 있어요. 2026년 상반기 기준 기타는 150.7억 원, 품목별 표 합계의 13.2%입니다.
그럼 로봇 사업이 작다는 뜻일까요. 그렇게 읽으면 안 됩니다. 150.7억 원 안에서 감속기가 얼마인지를 보고서가 알려주지 않으니까요. 무엇이 확인되고 무엇이 확인되지 않는지부터 갈라야 합니다. 품목별 매출 표를 먼저 엽니다.
품목별 매출 표에 로봇용 정밀감속기 항목이 없다
반기보고서의 사업의 내용에는 회사가 무엇을 팔아 돈을 벌었는지 품목으로 나눈 표가 들어갑니다. 에스피지가 2026년 8월 14일 접수한 반기보고서에서 이 표는 다섯 칸입니다.
표준AC 모터 외, Condenser·Controller, BLDC 모터류, 표준DC 모터, 그리고 기타. 로봇용 정밀감속기, 흔히 로봇 감속기라 부르는 그 제품만 따로 세운 칸은 없습니다.
기타 칸에 무엇이 들어가는지는 회사가 이름으로 적어 두었어요. 동력모터와 모션카메라, 임대, 연장선, 취부플레이트가 로봇용 정밀감속기와 같은 칸을 씁니다.
여섯 가지가 한 칸에 있으니 그중 감속기가 얼마인지는 나눠 볼 방법이 없습니다. 회사가 나누지 않은 것을 읽는 쪽에서 나눌 수는 없어요.
그럼 감속기가 들어 있지 않은 나머지 네 칸에는 무엇이 얼마씩 들어 있을까요.
2026년 상반기 매출 1,144억을 만든 품목 5가지
다섯 칸을 큰 것부터 늘어놓으면 이 회사가 무엇을 파는 회사인지 한눈에 보입니다. 2026년 상반기 기준 품목별 매출은 이렇습니다.
- 표준AC 모터 외 396.0억 원 (34.6%)
- Condenser·Controller 265.5억 원 (23.2%)
- BLDC 모터류 252.0억 원 (22.0%)
- 표준DC 모터 79.9억 원 (7.0%)
- 기타 150.7억 원 (13.2%)
앞의 세 칸만 더해도 79.8%입니다. 표준AC 모터와 표준DC 모터를 합치면 41.6%로, 가전과 산업 설비에 들어가는 표준 모터가 매출의 큰 축이에요. BLDC 모터류는 브러시 없이 도는 직류 모터를 묶어 부르는 이름입니다.
로봇 감속기가 섞여 있는 기타는 다섯 칸 중 네 번째입니다. 표준DC 모터 한 칸보다는 크고, 나머지 세 칸보다는 작아요.
그런데 이 13.2%를 그대로 옮겨 적으면 뜻이 달라집니다.
같은 150.7억이 13.2%도 되고 8.9%도 되는 이유
에스피지 반기보고서에는 매출 총계가 두 개 나옵니다. 매출실적을 정리한 표의 연결 총합은 1,696.0억 원이고, 방금 본 품목별 표의 합계는 1,144.1억 원입니다. 두 표의 집계 기준이 달라서 551.9억 원이 벌어져 있어요.
기타의 13.2%는 품목별 표 합계 1,144.1억 원을 100으로 놓고 낸 값입니다. 같은 150.7억 원을 연결 매출 1,696.0억 원으로 나누면 8.9%가 됩니다.
직접 나눠 보면 이렇습니다. 150.7을 1,144.1로 나누면 0.132, 1,696.0으로 나누면 0.089입니다.
두 값 다 맞는 값이에요. 틀리는 쪽은 분모를 밝히지 않고 옮길 때입니다.
로봇 관련 매출이 전체의 13.2%라고 적으면 연결 매출을 기준으로 읽히는데, 13.2%는 연결 매출에서 나온 값이 아닙니다. 비중을 인용할 때는 1,144.1억 원 기준인지 1,696.0억 원 기준인지 함께 적으세요.
비중까지는 이렇게 갈라집니다. 이익은 어떨까요.
감속기와 모터 중 어느 쪽이 더 남는지 알 수 없는 이유
감속기가 표준 모터보다 이익률이 높다는 말은 자주 나옵니다. 그 말을 반기보고서로 확인하려면 부문별 영업손익 표를 찾아야 해요.
그런데 에스피지 반기보고서 주석은 보고부문이 단일부문이라고 적어 두었습니다. 부문이 하나면 부문별 영업손익 표 자체가 만들어지지 않습니다. 감속기가 얼마를 남기고 표준 모터가 얼마를 남기는지 공시에 없는 이유가 여기 있어요.
대신 회사 전체 숫자는 있습니다. 2026년 상반기 연결 매출은 1,696.0억 원으로 전년 동기 1,737.6억 원에서 2.4% 줄었습니다. 같은 기간 연결 영업이익은 84.8억 원으로 전년 동기 80.1억 원에서 5.9% 늘었어요. 영업이익률은 5.0%입니다.
매출이 줄었는데 영업이익은 늘었다는 사실까지가 보고서가 알려주는 전부입니다. 어느 제품이 그 5.0%를 끌어올렸는지는 나와 있지 않아요.
제품별로 이익을 나눠 볼 수는 없지만, 매출을 다른 기준으로 나눈 표가 하나 더 있습니다.
지역별로는 미국과 중국 중 어디가 클까?
에스피지 매출은 파는 지역으로도 나뉘어 실립니다. 2026년 상반기 기준 가장 큰 곳은 미국이에요.
- 미국 518.1억 원
- 중국 514.0억 원
- 국내 479.5억 원
- 유럽 90.3억 원
- 일본 43.3억 원
미국과 중국은 4.1억 원 차이로 거의 붙어 있습니다. 1년 전과 견주면 크게 줄어든 곳은 중국입니다. 중국 매출은 전년 동기 591.4억 원에서 514.0억 원으로 77.4억 원, 13.1% 줄었어요.
연결 매출이 2.4% 줄어든 것과 견주면 중국의 감소 폭이 훨씬 큽니다. 다만 지역별 표는 제품을 나누지 않아서, 중국에서 줄어든 것이 어느 품목인지는 이 표로 알 수 없습니다.
여기까지가 2026년 반기보고서에서 읽어낼 수 있는 숫자의 끝입니다. 이 선 밖의 숫자를 어디서 가져오는지가 남았어요.
에스피지 숫자를 볼 때 공시와 전망치를 가르는 법
로봇 매출을 몇백억 원으로 잡거나, 정밀감속기와 액추에이터가 이익에 몇십 퍼센트를 보탠다고 적은 자료를 보신 적 있으시죠? 그런 수치는 2026년 반기보고서에 없습니다. 증권사가 앞으로를 내다보고 만든 값이고, 회사가 공시한 실적이 아닙니다.
가르는 방법은 단순합니다. 그 숫자가 품목별 표의 다섯 칸 이름 가운데 하나에 그대로 대응하는지 보세요. 표준AC 모터 외, Condenser·Controller, BLDC 모터류, 표준DC 모터, 기타. 로봇용 정밀감속기 매출이나 액추에이터 매출은 이 다섯 중 어디에도 없으니 공시 밖 숫자입니다.
이 선을 긋지 않으면 무엇을 잃을까요. 전망치를 실적으로 알고 있으면 회사가 실제로 발표한 숫자와 맞대 볼 기준을 잃습니다. 3분기 보고서가 나와도 무엇이 예상과 달랐는지 견줄 대상이 없어요.
회사 이름도 한 번 더 확인할 대목입니다. 에스피지는 로봇 감속기를 만드는 다른 상장사 에스비비테크와 검색 결과에서 섞여 나옵니다. 서로 다른 회사이니 공시를 열 때 회사 이름부터 맞춰 보세요.
여기 정리한 것은 2026년 8월 14일 접수된 반기보고서 한 건만 놓고 읽어낸 내용입니다. 회사가 3분기 보고서나 사업보고서에서 품목 구분을 다시 나누면 기타 칸에 들어가는 제품도 달라집니다. 원문은 금융감독원 전자공시시스템에서 회사 이름으로 찾아 열 수 있고, 표를 나눈 기준이 궁금하면 회사 IR 담당에게 물어 확인하는 방법도 있어요.
자주 묻는 질문
Q. 반기보고서 숫자는 감사를 받은 건가요? A. 반기 재무제표에는 감사보고서가 아니라 검토보고서가 붙습니다. 검토는 감사보다 절차가 간단해서, 같은 항목이라도 연간 사업보고서 숫자가 뒤에 조정될 수 있습니다.
Q. 품목을 나누는 칸은 회사가 정하나요? A. 회사가 자기 사업 특성에 맞게 나눠 적습니다. 그래서 같은 업종이라도 회사마다 칸 이름과 개수가 다르고, 한 회사 안에서도 보고서마다 구분이 바뀔 수 있습니다.
Q. 주요 고객사 이름은 왜 안 나오나요? A. 사업보고서와 반기보고서의 주요 고객 관련 기재는 익명으로 처리되는 경우가 많습니다. 어느 회사에 얼마를 팔았는지 매출액까지 확인하려는 목적이면 공시만으로는 닿지 않습니다.
Q. 다음에 숫자가 갱신되는 시점은 언제인가요? A. 분기보고서는 각 분기가 끝난 뒤 45일 안에 제출하도록 되어 있습니다. 3분기 숫자는 그 일정에 맞춰 전자공시시스템에 올라옵니다.
Q. 연결 매출과 별도 매출은 뭐가 다른가요? A. 연결은 종속회사 실적까지 합친 숫자이고, 별도는 그 회사 하나만의 숫자입니다. 비중을 계산할 때 두 기준을 섞으면 값이 달라지므로 어느 쪽 표에서 가져온 숫자인지 먼저 봐야 합니다.
Q. 지역별 매출은 생산 기준인가요, 판매 기준인가요? A. 구분 기준은 보고서 안에 표 제목이나 주석으로 적혀 있습니다. 이 기준을 확인하지 않으면 특정 지역 매출이 줄어든 것을 수요가 준 것으로 곧장 읽게 되니, 표에 붙은 설명을 함께 읽으시길 권합니다.
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